[이데일리 마켓in 박미경 기자] 홈플러스가 잠재적 자금이슈를 사전에 예방하기 위해 불가피하게 기업회생절차를 신청했다고 설명한 것을 두고 자본시장에서는 고개를 갸우뚱하고 있다.

통상 기업에게 ‘회생기업’ 딱지가 붙을 경우 자금조달 상황이 더 악화하기 때문이다. 또 대주주가 우선해야 할 채무 부담을 채권자에게 떠넘기는 ‘모럴 해저드(도적적 해이)’가 발생할 수 있다는 지적이 나온다.

(사진=홈플러스)

4일 오전 홈플러스는 서울회생법원에 기업회생절차 개시를 신청했다.

이에 대해 홈플러스는 “신용등급이 하락함에 따라 혹시 발생할지도 모르는 잠재적 자금이슈를 사전에 예방하기 위해 불가피하게 회생절차를 신청했다”고 밝혔다.

다만 시장에서는 회생절차 신청 사유가 석연치 않다는 의견이 나온다. 회생절차에 들어갔다는 사실만으로 정상적인 자금조달이나 기업활동에 타격을 입을 수 밖에 없는데 잠재적 자금이슈를 예방하기 위해서라는 홈플러스의 설명이 납득되지 않는다는 것이다.

이번 회생 신청은 홈플러스의 신용등급 강등에서 비롯됐다. 지난 2월 28일 한국신용평가와 한국기업평가 등 국내 신용평가사들은 홈플러스의 기업어음과 단기사채 신용등급을 ‘A3’에서 ‘A3-’로 하향 조정했다. 이익창출력의 약화와 현금창출력 대비 과중한 재무부담, 중장기 사업 경쟁력에 대한 불확실성 확대를 등급 하향 조정 이유로 꼽았다.

국내 신평사들도 홈플러스의 회생절차 신청 여부를 미리 감지하지 못했던 것으로 알려졌다.

한 신평사 관계자는 “현재 경위를 파악하느라 담당 라인이 분주한 상황”이라며 “일반적으로 회생기업 딱지가 붙으면 자금조달 사정이 더 안 좋아진다. 현재 상황만 놓고 보면 최악을 피하기 위해 차악을 선택한 것으로 보인다”고 말했다.

이어 “이름 없는 중견 기업도 아니고 홈플러스가 회생절차를 신청한다는 건 이해가 가지 않는다”며 “(회생절차 신청은)아무리 의지가 강해도 방법이 없을 때 신청하는 것”이라고 덧붙였다.

또 대주주의 모럴해저드 비판도 피할 수 없을 것으로 관측된다.

현재 홈플러스의 대주주는 사모펀드(PEF) 운용사 MBK파트너스다. MBK파트너스는 지난 2015년 영국 테스코로부터 지분 100%를 당시 약 7조2000억원에 인수했다. 조주연 대표와 MBK파트너스 부회장인 김광일 대표 2인 각자 대표 체제를 유지하고 있다.

투자은행(IB) 업계 관계자는 “(홈플러스는) 부동산 자산도 많이 있고 잉여현금 등 채무를 갚을 수 있는 여력이 있다고 얘기하고 있다”며 “채무를 갚을 여력이 있는데 회생절차 신청을 한다는 게 어불성설”이라고 했다.

이어 “주주가 먼저 부담해야 하는 걸 채권자에게 손실을 부담하고, 나머지를 갚는다는 건 황당하게 들린다”며 “대주주의 모럴해저드에 빠질 수 있다”고 꼬집었다.

회생절차가 개시되면 금융채권 상환은 유예된다. 협력업체와의 일반적인 상거래 채무는 회생절차에 따라 전액 변제되며, 임직원 급여도 정상적으로 지급될 예정이다.