[이데일리 신하연 기자] 스테이블코인을 둘러싼 규제 논의가 이어지는 가운데, 미국 주식·코인 플랫폼 로빈후드(티커명 HOOD)가 오히려 구조적 수혜 가능성이 있다는 분석이 나온다. 주가가 고점 대비 절반 이상 하락하며 밸류에이션 부담이 낮아진 상황에서, 변동성이 커진 크립토 시장이 되레 기회 요인으로 작용할 수 있다는 전망이다.

AI 생성 이미지.

최근 미국·이란 전쟁과 유가 급등 등으로 투자심리가 흔들리면서 위험자산 전반이 출렁이는 모습이다. 이 같은 환경 속에서 가상자산 시장 역시 방향성을 잡지 못한 채 큰 변동성을 이어가고 있다.

비트코인은 올해 들어 한때 30% 이상 하락하는 등 반등과 조정을 반복하는 모습이다. 여기에 스테이블코인 규제 법안(CLARITY Act)을 둘러싼 논의가 지연되면서 투자심리가 위축된 상태다.

이처럼 시장 변동성이 확대된 가운데 로빈후드 주가 역시 2025년 10월 고점 대비 약 50% 이상 하락한 이후 부진한 흐름을 보이고 있다. 지난 26일(현지시간) 종가는 70.35달러로, 올 들어서만 40% 가량 내린 상태다. 크립토 시장 둔화와 정책 불확실성이 주가에 반영된 것으로 분석된다.

다만 내부 지표를 들여다보면 다른 흐름이 감지된다. 주식 거래대금은 전월 대비 15% 감소했고, 옵션 거래량도 10% 줄어드는 등 전통 브로커리지 부문은 둔화됐다. 반면 크립토 거래대금은 전월 대비 9% 증가하고, 연평균 대비로도 20% 이상 늘어나며 상대적으로 견조한 흐름을 보였다.

고연수 하나증권 연구원은 “크립토를 제외한 전 부문에서 부진한 흐름이 나타났지만, 크립토 거래대금은 증가했다”며 “수익 구조상 옵션과 크립토가 핵심인 만큼 크립토 업황 회복은 실적과 멀티플 반등으로 이어질 가능성이 높다”고 분석했다.

실제 로빈후드는 옵션(43%)과 크립토(34%)가 브로커리지 수익의 대부분을 차지한다. 전통 주식 거래보다 가상자산 시장의 방향성이 기업 실적에 더 큰 영향을 미치는 구조다.

또 비트코인 가격이 일정 범위에서 횡보하며 안정화 조짐을 보이고 있다는 분석도 나온다. 최근 한 달간 6만~7만달러 박스권에서 움직이며 시장이 저점을 다지는 과정이라는 진단이다.

이 같은 흐름은 로빈후드에 유리한 환경으로 해석된다. 거래량 기반 수익 구조를 가진 플랫폼 특성상, 가격 방향성보다 변동성 자체가 거래 증가 요인으로 작용할 수 있기 때문이다.

디지털자산의 제도권 편입도 중장기 변수로 꼽힌다. 2025년 스테이블코인 관련 규제 체계가 일부 정립된 데 이어, 현재는 시장 전반을 규율하는 CLARITY Act가 상원 심의를 진행 중이다.

고 연구원은 “CLARITY Act의 통과 여부가 크립토 업황 회복 시점을 결정짓는 핵심 변수”라며 “법제화가 완료될 경우 규제 불확실성 해소와 함께 기관 투자자 참여 확대, 시장 구조 재편이 동시에 나타날 수 있다”고 설명했다.

규제 불확실성은 단기적으로는 리스크 요인이지만, 장기적으로는 시장 확장의 계기가 될 수 있다는 분석이다. 실제 최근 월가에서도 규제 명확성이 확보될 경우 기관 자금 유입이 본격화될 것이라는 기대가 확산되는 분위기다.

주가 조정으로 밸류에이션 부담도 상당 부분 해소된 상태다. 현재 로빈후드의 12개월 선행 주가수익비율(PER)은 약 30배 수준으로, 과거 대비 부담이 완화된 구간에 진입했다.

고 연구원은 “현재 주가 조정은 규제 불확실성에서 기인한 측면이 크다”며 “법안 통과 이후에는 디스카운트 요인이 해소되며 멀티플 확장 여력이 생길 것”이라고 진단했다.

월가에서도 최근 크립토 시장을 변동성 국면 속 바닥 탐색 구간으로 보는 시각이 늘고 있다.

26일(미국 현지시각) CNBC에 따르면, 제임스 야로 골드만삭스 애널리스트는 “가상자산 관련 주식들이 2025년 10월 고점 대비 46% 하락하며 역사적인 하락 사이클의 평균치에 도달했다”며 “디지털 자산 관련 종목 전반에서 선택적으로 매력적인 진입 시점이 나타나고 있다”고 진단했다.

특히 로빈후드에 대해서는 가상자산 거래뿐 아니라 고급 트레이더를 위한 기능 강화와 뱅킹 등 금융 서비스 전반으로 사업을 확장하고 있는 점을 높이 평가했다.