[대담 이승현 증권부장·정리 권오석 기자] “주식시장에 있는 ‘좀비기업’(부실기업)을 정비한다면 ‘코스피 지수 5000’ 달성은 충분히 가능성 있습니다.”

한국증권학회장인 전진규(사진) 동국대 경영대 교수는 지난 7일 이데일리와의 인터뷰에서, 현 정부의 핵심 공약인 ‘코스피 5000 달성’ 가능성을 묻는 질문에 이 같이 답했다.

전 학회장은 기업재무정책, 금융시장, 기업지배구조 등을 연구해 온 재무·금융 분야 전문가로 올해 초부터 한국증권학회의 수장을 맡았다. 이데일리는 이재명 정부가 내세우고 있는 자산을 부동산 시장에서 금융시장으로 옮기겠다는 정책과 코스피 5000 시대를 이행하기 위한 방안을 듣기 위해 전 학회장을 인터뷰했다.

전진규 한국증권학회장이 지난 7일 동국대에서 인터뷰를 하고 있다. (사진=김태형 기자)

전 학회장은 우리나라에는 이른바 ‘조·방·원’(조선·방산·원전)을 비롯한 기술력을 갖춘 기업들이 많기 때문에, 부실기업은 정리하고 우량기업을 제대로 뒷받침 한다면 코스피 5000은 먼 미래가 아니라고 주장했다.

물론 선행해야 할 과제도 산적하다. 우리나라 주식시장도 장기 투자가 가능하다는 믿음을 심어주는 게 가장 중요하며, 투자자·기업·정책에 대한 신뢰가 갖춰져야 가능하다는 게 전 학회장의 생각이다.

먼저 투자자 간 신뢰를 높이려면, 미공개 정보를 이용한 불공정거래 및 주가 조작 등을 해소하는 게 관건이라고 진단했다. 앞서 지난 9일 금융위원회·금융감독원·한국거래소 세 기관이 함께 모여 주가조작 근절 합동대응단을 운영하겠다고 발표하기도 했다. 전 학회장은 “자본시장 불공정거래 대응을 위한 통합 감시체계의 출발점으로 평가한다”며 긍정적인 의견을 냈다.

기업에 대한 신뢰는 부실기업의 퇴출 제도 강화를 통해, 정책의 경우 신뢰성·일관성·예측 가능성을 갖춰야 한다고 강조했다.

다음은 전 학회장과의 일문일답.

-‘코스피 5000’ 달성할 수 있을까.

△‘좀비기업’을 정비하면 충분히 가능성이 있다. 코스피 지수 5000이 높아 보이지만, PBR(주가순자산비율)로 따지면 1.8 정도로 그리 높지 않다. 미국도 2가 넘고 대만도 2.7~2.8 정도 된다. 우리나라엔 배터리, 바이오, 조선, 화학, 원전 등 세계적으로 기술력 있는 기업들이 많다. 잘하는 기업들을 더 성장·개발시키고 정책적으로 돕고 투자제도를 개편해 불공정거래 등을 막아 장기 투자로 유도하면 코스피 5000은 불가능하지 않다.

-어떤 기업이 정리대상인가.

△대개 ‘저(低)PBR 기업은 가치주이고 투자하면 언젠가 오른다, 고(高)PBR 기업은 고평가돼 있다’고 나눠왔는데, 이게 맞는지 의구심이 든다. PBR이 낮은 종목은 꾸준히 낮아 왔고 높아지지 않는다. 다만 PBR만 가지고 따지기 보다는 비용 대비 수익률도 함께 고려하면 우량기업과 비우량기업을 구분할 수 있다. 저PBR 기업 중 비용 대비 수익률이 1보다 낮은 기업들은 정리 대상에 포함시키고 1보다 높은 종목은 저평가된 기업으로 분류하면 된다.

-주식시장으로 투자를 유인할 방법은.

△우리나라의 주식시장이 장기적으로 우상향을 한다는 신뢰를 심어줘야 한다. 우리나라 증시의 연 수익율은 3% 안팎에 불과한데 미국은 15%나 된다. 그러니 국내 주식시장에서는 장기 투자가 어렵고 대부분이 ‘단타성’인 것이다. 장기 투자가 가능하다는 신뢰를 심어주는 게 가장 중요하다.

-신뢰를 높일 방안은 무엇인가.

△우선, 투자자 간 신뢰도를 높여야 한다. 미공개 정보를 이용한 불공정거래, 주가 조작 등을 어떻게 해소할 건지가 중요하다. 지난 9일에 금융위원회·금융감독원·한국거래소 세 기관이 함께 모여 주가조작 근절 합동대응단을 운영하겠다고 발표했다. 자본시장 불공정거래 대응을 위한 통합 감시체계의 출발점으로 평가한다. 기존 금융위(심리)·금감원(조사)·거래소(시장감시) 간 기능 분절을 해소하고, 신속한 공동 대응이 가능해질 것이다. 조직 운영의 독립성과 중립성 확보를 위한 법적 장치 마련이 병행돼야 하며, 단기 성과 중심이 아닌 중장기적 시각에서 자본시장 질서 확립 수단으로 발전시켜야 한다.

전진규 한국증권학회장이 지난 7일 동국대에서 인터뷰를 하고 있다. (사진=김태형 기자)

-기업들은 문제가 없나.

△기업에 대한 신뢰 구축도 필요하다. 선진국은 주주 뿐 아니라 소비자, 직원, 협력업체, 지역사회 등 기업을 둘러싼 이해관계자를 존중하는 ‘이해관계자 자본주의’로 가고 있는데 우리는 ‘주주 자본주의’에도 도달하지 못했다. 이번 상법 개정이 주주 자본주의로 가는데 역할을 할 것으로 본다.

기업의 성장성, ROE(자기자본이익률)을 높이는 것도 중요하다. 우리나라 주식시장에는 좀비기업 같은 퇴출이 필요한 기업들이 너무 많다. 퇴출 제도를 강화시킬 필요가 있다. 또한 최대 관건인 AI(인공지능) 성장세가 많이 쳐졌는데 지금이라도 많은 투자가 필요하다.

-새 정부에 제언을 한다면.

△전반적으로 잘하고 있다. 중요한 것은 정부 정책에 대한 신뢰를 얻는 것이다. 일관성과 예측 가능성이 있어야 한다. 상황에 따라 이랬다 저랬다 하거나 깜짝 발표를 하는 것은 투자자의 신뢰를 까먹는 일이다. 일례로 전 정부에서 공매도 금지 발표를 할 때 사전에 아무런 공지 없이 일요일 오후에 했다. 이런 일이 반복되면 국내 투자자뿐 아니라 외국 투자자들은 한국 시장을 외면할 수밖에 없다.

-자사주 소각 의무화도 추진 중이다.

△자사주는 소각하는 게 원칙인 건 맞다. 특히 자사주를 경영권 방어에 활용한다 든지, 인적분할 시 자사주 마법(자사주에 신주배정을 허용해 대주주가 추가 자금 없이 지배력을 강화하는 일)이 일어난다든지 하는 일이 반복되니 비판을 받는 것이다. 다만 현실에 맞게 예외 규정은 있어야 한다.

-걷어내야 할 규제가 있다면.

△책무구조도 제도는 정말 모르겠다. 우리나라에서 금융 사고가 빈번하면서 규모도 커서 책임을 라인 전체적으로 묻겠다는 취지의 정책이다. 사후 형벌이 아닌, 사전에 조심하라는 취지로 만든 것인데 자칫 금융 혁신을 발목 잡을 수 있다. 행정편의주의에서 나온 규제다.