[이데일리 최정희 기자] 유럽중앙은행(ECB)은 이번주 13일 통화정책회의를 열고 올해 예정된 양적완화(QE) 중단과 내년 여름 이후에 금리 인상 의지를 밝힐 것으로 예상된다. 그러나 ECB의 통화정책 정상화에 기댄 글로벌 금리 반등은 오래가지 못할 것이란 분석이 나온다. 따라서 유로화 강세 역시 추세적이라고 보기 어렵단 전망이다.

윤여삼 메리츠종금증권 연구원은 12일 보고서에서 “올해 상반기 PMI지수가 일부 둔화됐으나 경제주체들의 심리는 2016년 이후 고공행진을 이어오면서 ECB의 정책 스탠스에 변화가 필요하단 인식을 자극하고 있다”며 “당장 유리보와 유럽 기준금리 선물에 반영된 금리 인상 시점은 내년 3분기가 가장 유력하게 지목되고 있다”고 밝혔다.

미국 10년물 금리는 양호한 경기를 기반으로 2.9%대로 올라섰고 독일 10년물도 0.4%로 높아졌다. ECB의 통화정책 정상화 의지가 확인된다면 미국과 독일 10년물은 각각 3.0%대, 0.5~0.7%까지 상단을 높일 가능성이 있다.

그러나 윤 연구원은 “ECB 통화정책 정상화 의지에 기댄 글로벌 금리 반등은 오래가지 못할 것”이라고 말했다. 유동성이 줄어드는 국면에서 위험자산이 이를 잘 견뎌낼 수 있을지 확인이 필요하단 설명이다. 미국이 양적완화를 무려 세 번에 걸쳐 실행한 것도 금융시장의 유동성 공급 중단에 대한 금단현상 때문. 윤 연구원은 “미국 경기 정점 인식하게 중국을 중심으로 많은 이머징 국가들은 경기사이클 둔화 우려가 높아 유동성 환수 정책이 순탄하게 진행되기 어렵다”며 “미국과 관세협상으로 유로화 절상이 일부 용인될 수 있겠지마 달러화 대비 주요국 통화가치는 시소게임을 이어갈 것으로 보여 당장 유로화 강세를 추세로 보기 어렵다”고 설명했다. 실제로 올해 상반기 유로화 절상 부담에 독일 수출은 일시적이나마 전년 대비 마이너스 증가율을 보였다.

윤 연구원은 “이탈리아가 내년 예산편성에서 무리하게 재정을 쓰지 않겠다고 밝히면서 유럽의 금융불안 요인이 일부 완화되고 덕분에 유로화 절상 기대가 높아졌다”면서도 “이머징 금융시장 불안이 이어진다면 터키에서 보듯이 남유럽 국가들의 경우 전염효과에서 자유롭지 못하다”고 설명했다.

이에 따라 ECB가 올해 양적완화 중단 선언까지를 실행할 수 있으나 내년 여름 정도에 금리를 올릴 수 있을지에 대해선 의심하는 눈초리가 많다는 게 윤 연구원의 설명이다. 윤 연구원은 “지금은 자신감이 부족해도 큰 소리를 칠 수 있으나 실제로 불안심리가 확산되는 시점에 ECB의 선택이 금리 인상일지 아니면 추가 완화정책을 고민할지는 4분기부터 진행될 중앙은행 유동성 공급 중단 시점부터 확인될 것”이라고 말했다.