[이데일리 유은길 경제전문 기자] 미국 중간선거에서 민주당이 의회를 장악한 ‘블루 쓰나미’ 이후 글로벌 자본시장이 일대 혼란에 빠졌지만, 월가와 여의도 일각에서는 이번 사태를 단순한 ‘AI 버블 붕괴’가 아닌 ‘글로벌 인프라 재편의 신호탄’으로 해석하는 기류가 뚜렷해지고 있다.

텍사스주를 중심으로 불거진 데이터센터 규제는 표면적 악재일 뿐, 빅테크 기업들의 인프라 투자 방향타가 미국 본토를 넘어 우방국으로 다변화되는 결정적 분기점이 될 것이라는 분석이다.

최근 국내 증시가 코스피 5000선을 위협받는 투매 장세를 연출한 배경에는 미국발 AI 인프라 규제 입법 우려가 자리 잡고 있다. 미국 내 데이터센터 계획 물량의 4분의 1을 차지하는 텍사스주에서 환경 오염과 전력 과부하, 주민 소음 등을 이유로 신규 인허가 규제 칼날을 빼 들자 시장 참여자들은 ‘투자 급제동’이라는 최악의 시나리오를 선반영했다.

그러나 산업 현장과 정책 역학을 면밀히 들여다보면 실상은 사뭇 다르다. 신중호 LS증권 리서치센터장은 지난 6일 ‘어쨌든 경제’ 방송에 출연한 자리에서 “텍사스 주정부의 규제는 2028년 이후 승인을 받아야 하는 신규 프로젝트에 국한된 것”이라며 “이미 착공에 들어갔거나 계약이 체결된 인프라는 법적 소송 위험 때문에라도 정부가 중단시킬 수 없다”고 지적했다. 실제로 국내 핵심 반도체 기업들이 공급하기로 한 HBM 물량의 70~80%는 이미 기초 공사가 한창인 데이터센터에 할당되어 있어 단기 실적 훼손 위험은 제한적이라는 평가다.

오히려 이번 사태는 빅테크 기업들에게 ‘입지 다변화’라는 전략적 선택지를 강제하고 있다. 광활한 영토와 풍부한 친환경 전력망을 보유한 캐나다와 호주, 브라질 등이 빅테크 데이터센터 유치전에 공격적으로 뛰어들면서 대체 입지가 급부상하고 있다. 특히 호주는 미국의 핵심 안보 동맹국인 동시에 아시아 시장 접근성이 뛰어나 텍사스주의 강경 규제를 무력화할 수 있는 카드로 꼽힌다. 빅테크의 이탈 조짐이 가시화될 경우, 일자리와 세수를 의식한 미국 주정부들이 규제 수위를 되레 완화하는 ‘정책적 반작용’이 나타날 가능성도 제기된다.

인프라 확장의 최대 걸림돌이었던 고금리 환경 역시 반환점을 맞이하고 있다. 최근 미국 증시 변동성지수(VIX)가 66% 급등하고 투기등급 회사채 가산금리가 가파르게 튀어 오르면서 실물경제 타격 우려가 현실화됐다. 대규모 차입에 의존해 데이터센터를 짓는 네오클라우드와 빅테크 기업들의 이자 비용이 한계치에 달한 만큼, 금융안정을 의식한 연방준비제도(Fed)가 12월 기준금리 인상을 멈추고 동결 기조로 선회할 공산이 크다는 진단이 나온다.

금융투자업계는 극단적 비관론에 휩쓸린 투매를 경계하면서도 포트폴리오의 구조적 재정비를 주문하고 있다. 개별 종목의 정책 리스크를 분산할 수 있는 미국 S&P500 중심의 패시브 자산 50%, 극심한 저평가 영역에 진입한 한국 증시 내 핵심 주도주 50%를 담는 ‘한·미 균형 포트폴리오’가 현실적인 대안으로 꼽힌다. 특히 국내 시장에서는 바닥권 밸류에이션을 다진 반도체 대형주와 글로벌 발주 사이클이 견고한 조선 및 방산 섹터로 압축 대응하는 전략이 변동성 국면을 돌파할 승부처로 거론된다.

‘어쨌든 경제’는 매주 금요일 오후 4시 이데일리TV와 유튜브를 통해 생방송된다.

[사진=어쨌든 경제 방송 캡쳐] 신중호 LS증권 리서치센터장(사진 우측)이 지난 6일 '어쨌든 경제' 방송에 출연해 유은길 앵커(사진 좌측)의 질문에 답변하고 있다.